中国不良资产行业现状
国内不良资产市场的参与主体日益形成“4+2+N+银行系”的格局，“4”就是四大国有资
管公司，长城、华融、信达和东方，他们作为不良贷款的持牌机构是可以全国收购银行表内
的不良资产包，也是整个国内不良资产处置行业的领头羊。“2”是地方不良资产管理公司，
截止目前，全国已经成立了57家地方AMC。“N”，是非牌照类的资管公司，这类公司机构
数较多，但总体比较散。“银行系”则是由银行设立的AMC，目前只能从事本行债转股的相
关业务。除了“4+2+N+银行系”外，市场上还有其他的不良资产参与方，最主要的一个是由
不良资产业务衍生出的专业服务商，他们负责逐笔的处置不良资产包里的不良资产，帮助四
大、地方AMC以及民间的不良资产投资基金找到最终合适的买家。由于其业务属性，服务
商规模都不是很大，并且区域特征明显，没有形成全国连锁的大型服务商。
服务商是整个不良资产处置过程中一个重要的环节，一些较有实力的服务商，提供的不
仅是做不良资产处置，收取佣金，而是不断提高参与度，分享整个不良资产链条上更多的利
润。主要的参与方式一是跟投资方合作，共同投资资产包并处置，获取高于佣金的超额收益;
二是与资管公司或基金合作拿资产包，他们作为平行基金，将利益与投资方捆绑;最典型的
方式是服务商直接去做劣后级，在拿资产包时，即直接参与尽职调查及估值，资管公司或者
基金作为投资方，提供大部分的资金，以“固定收益+超额回报”分成。
最后，律师事务所、会计师事务所、评估机构、交易所、地方法院甚至政府的工商、
税务、银监部门以、银行及其他非银行金融机构等，均是整个不良资产生态链条上中不可
或缺的要素。
区块链+不良资产的应用
（一）不良资产生态圈平台建设
所谓生态圈，就是各个协作企业占据着互联网相关的重要位置，他们不再各自为战，
而是有着共同目标，相互支撑、共生，形成一个完整的闭环，各个角色关注其所在的价值
平台的整体特性，通过平台撬动其它参与者的能力，使这一系统能够创造价值，并从中分
享利益。
未来的每家企业将从过去的封闭体系变成互联网的一个一个节点，每一个节点连上互
联网后就会变得无所不能，但是离开互联网，节点单独存在可能一事无成。
因此，要将区块链应用于不良资产，首先就应该将不良资产交易环节中，包括政府部
门、金融机构、资管公司、金融资产交易所、产权中心、中介机构、仲裁方、助拍SPV、
助拍基金、风控和投资等多方机构建立起友好协作关系，形成一个良性生长的生态圈，生
态圈中的每个成员协同共生、包容、共享、共赢，成为促进行业发展和维护地区经济稳定
的重要力量。
（二）区块链在不良资产行业中的应用
区块链技术的特征使得它在金融业的应用具有安全可靠、简化流程、透明可追踪、降
低成本、减少错误及改善数据质量等天然优势，可以系统解决金融服务领域存在的效率瓶
颈、交易时滞、欺诈和操作风险等行业痛点。而不良资产行业存在的问题就是资产的处置
效率低、信息透明度差、资产定价方式粗放、信任缺失等问题，区块链技术是一个风口，
不良资产是一个蓝海，“风口+蓝海”将给不良资产行业带来新的机会，区块链理念和技术在
金融领域的应用也为不良资产行业提供了新的思路。
区块链构筑的价值互联网与现存在信息互联网不同，信息互联网，每天提供海量信
息，数据在信息互联网时代可以“伪装”、“造假”，其数据价值无法判断。相对于信息互联
网，它是一个分布式账本，它代表着一个网络上的共识——每一笔历史交易的来龙去脉都
记录得清清楚楚，任何人都能下载这个账本，并在自己的电脑上运行，其核心特征主要包
括去中心化、安全性、透明性。在价值互联网里，区块链就是全球性的价值账本，区块链
中的世界变得很干净，没有作弊情况发生，因为作恶成本太高，所以“良币驱逐劣币”的效
应会出现，因为在价值互联网中，所有的作恶都会被记录下来，无法更改，而且这个作恶
会迅速在全网传播，作恶的成本太高了，于是弃恶从善。
传统的不良资产行业，存在的痛点就是催收困难、且催收效率低、成本高;不良资产
行业的从业者共同的愿景就是要加强合作，建设好机制;并且，由于互联网技术的可删除及
可更改性，导致目前不良资产交易大多在线下进行，交易者不愿把有价值的东西放入互联
网。区块链，能够实现“共享经济”，用机制保障“共享”。首先将不良资产打上数字化的标
签，这些数字化的资产便可以在区块链上实现自由流通，并记录下每一次流通的轨迹，为
资产的各种权利归属变化提供不可修改的证明。区块链能够解决不良资产交易中的存证、
信任及结算;在存证问题上，参与方共同创建和维护一份各环节都认可的统一凭证并开展交
易，且保障凭证与交易真实有效，同时数据共享;在信任传递上，联合多中心，每个节点都
是参与方，所维护的数据不可篡改，不可抵赖;即时结算，交易自动记账，登记、流转、撮
合、交易、拍卖、结算等几乎同时完成，实现多方验证，降低对账、清算結算的复杂程
度，不仅能提高效率，降低成本，还能提升产业价值，优化不良资产配置利用率。
区块链就如同一个线上的不良资产交易所，不良资产生态圈中的所有成员共同构建并
维护不良资产生态圈，所有人都是参与者，通过区块链的共识机制，将通过分布式账本将
不良资产生态圈上的核心数据信息同步，在这个生态圈里，每个人都拥有机会与各类资产
持有机构或个人合作，无论是资产方不良资产的发布及确权登记，还是服务方估值、尽
调、产品设计以及后期的交易及签署智能合约，均在链上进行。投资方可以在链上查阅资
产负债表、损益表、现金流量分析等财务文件;也可以在链上查阅资产相关音频、视频、图
文等详细信息，区块链上的每个人看到的信息是一致的，使信息更加公开透明，为不良资
产合理定价提供了依据。不良资产网络仲裁的应用，也为区块链+不良资产提供了更大空
间。
区块链+不良资产应用的意义
一、解决了信任问题。资产方担心平台运营的不规范，造成重要数据泄露，区块链将
基于“人”的信任，转换为基于代码+分布式账本平台的信任，业务自理、运营自律、权限去
中心。无超级权限，无法越权获取数据，使得每一笔交易都可被追溯，由全网共同监督交
易的真实性和交易的完整性，有效地解决了不良资产交易中的信任缺失问题。
二、提高了业务效率。线下+手工重复的尽调和评估既浪费资源，又浪费时间，区块
链对链上数据的防篡改和可追溯性，为链上数据的真实有效性提供了保障，对数据的再使
用方可以减少在检验数据真伪上的开销，从而提升不良资产处置行业整体的质量和效率，
也保证了流程的透明度、安全性，有效解决目前行业中所存在的各种弊端。
三、打破物理区域限制。不良资产具有强地域性的特点，一个区域的不良资产项目很
难被其他区域的投资者知道，同时异地尽调、去化成本也更高，而不良资产上链后通过真
实的数据公布，确权，让全球投资者都可以参与到不良资产项目当中。
四、降低参与门槛。不良资产的高利润让很多投资者都希望参与进来，然而传统不良
资产处置的每个环节参与都需要大资金、高资质门槛，将一大批投资者阻挡在高墙之外。
通过区块链资产碎片化技术，将庞大的不良资产项目包划分成等值的资产权证，个人投资
者可根据自身投资能力认购相应的资产权证，极大降低了参与门槛，让普通投资者也能享
受到不良资产的高利润回报。
在国内外及各行业均普遍关注区块链技术应用的大背景下，集元集团不断突破自身技
术能力，积极探索区块链技术的应用，重构不良资产信任及交易机制，创新不良资产交易模
式，并利用数字经济等新科技手段，探索不良资产行业的蓝海，创造不良资产行业新的生机。
