文|花朵财经研究院
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十年首次，科大讯飞一季报巨亏1.34亿
4月21日，科大讯飞公布2020年第一季度财报。财报显示，科大讯飞在2020年第一季度营收和扣非归母净利润同比巨亏。
其中，营业收入由去年同期的19.58亿萎缩为今年一季度的14.08亿，同比下降28.06%；扣非归母净利润由去年同期的盈利3303万变为今年一季度的亏损1.34亿，同比暴减507.42%！
需要注意的是，就在同一天，科大讯飞还发布了2019年公司年报。年报显示2019年科大讯飞营收达到100.79亿，同比增长27.30%，归母净利润为8.19亿，同比增长51.12！
为什么仅仅一个季度，科大讯飞的业务就遭受如此重创？
科大讯飞将原因，归咎于一季度出现的疫情。
“主要原因为：本次新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度，因此也影响了收入的实现进度。此外，一季度公司针对抗击疫情的需要和把握产业发展趋势的要求，通过AI 线上教学平台免费提供“停课不停学”服务、通过智医助理 AI 辅诊系统免费帮助基层医疗机构排查病人、通过智能电话机器人助力相关部门进行疫情的防控排查，相关投入约 3700 万元，在履行社会责任的同时，也为教育、医疗、智慧城市等相关业务强化客户认知，以及疫情之后的业务发展进一步打磨了产品并积累了良好的客户口碑。”
总结科大讯飞的解释，就是疫情打乱了我的工作部署，造成收入无法确认；再者，我无偿在教育教学领域做了很多事情，投入了3700万，所以亏损了。
到底科大讯飞解释的有没有道理？
细看科大讯飞的2019年财报，发现其主营业务集中在三块：
大数据产品和服务-大数据广告平台，创造营收32.56亿，占营收比重为32.31%；
教育教学产品，创造营收24.98亿，占营收比重为24.79%；
智慧城市产品，创造营收20.81亿，占营收比重为20.65%。
三者相加，一共占科大讯飞主营业务收入的77.75%。
换句话说，这三项业务能否顺利开展，决定科大讯飞的盈利能力。
科大讯飞的收入确实存在季度性波动，公司的教育业务、政法业务、智慧城市业务等主要面向学校、政府等企事业单位及规模较大企业，在项目建设上具有一定的季节性特点，如上半年规划论证、年中或下半年实施。从近两年各季度经营情况来看，也呈现第一季度营业收入较低，第四季度营业收入较高的特点。
按照往年的经验，科大讯飞一季度营收占全年营收的比例，在17%-19%之间。
按照最低值17%推算，公司的3700万成本，仅占2020年一季度营收成本的4.8%，解释不了为什么归母净利润会亏损1.34亿。
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消费级产品遭诟病 创始人持续减持
和科大讯飞一季报相对应的，则是公司消费级产品所受的诟病。
早在2018年，科大讯飞就曾因雇佣真人在后台进行同声传译，宣称“智能”翻译（当时还没有蹭上高大上的AI概念）而被媒体曝光。
随后推出的“XX翻译机”，虽然在某平台上取得7.6万+的销售量，但还是被部分客户测评为“翻译不准确”和“和谷歌翻译差不多”。此款翻译机的售价，为3499元。
消费级产品利润巨大，无利不起早的各路英豪纷纷入局。但消费级产品因为使用场景复杂，也就成为检验公司成色的试金石。从市场反馈看，科大讯飞的消费级产品打磨并不出众。结合科大讯飞相对同行稍显魔幻的估值和财报数据，也难怪遭业内吐槽“当初一年营收几亿、十几亿的时候，他们一年净利润是2.5亿出头；而到后来一年营收高达七八十亿的时候，他们的年净利润却依然还是那雷打不动的2.5亿出头。”
就在如此精确的财技操控之下，公司的创始人却从2019年开启减持之路。
2019年年报数据显示，科大讯飞董事长、总裁刘庆峰在报告期内减持3900万股。
2020年一季报显示，其上一期期末持有的119151830股变为97851830股，减持2130万股。
按照公司2019年股价表现，其均价为34.96元，保守估计25元的减持价格，将会给刘庆峰带来15.075亿现金。
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科大讯飞的市值危局
全球语音识别行业的老大，并不是科大讯飞，而是一家名为纽昂斯通讯的美国企业。
全球超过80%的语音识别都使用过纽昂斯识别引擎技术，苹果、亚马逊、三星、诺基亚等科技巨头都曾用过纽昂斯的语音技术解决方案。最巅峰时，纽昂斯的技术支持世界上50种语言，拥有近20亿用户。
时至今日，纽昂斯一季报财报实现归母净利润4868.5万美元，按照7.09的离岸汇率换算，折合人民币3.45亿。但是市值只有科大讯飞的不到一半。
此外，外有谷歌，微软在在线翻译市场虎视眈眈，内有BAT在AI领域发力追赶，科大讯飞面临的市场，似乎已经变成一片红海。
科大讯飞的市值泡沫到底有多大？
论赚钱的能力，纽昂斯的净资产回报率ROE是19.62；而科大讯飞的ROE，却只有6.52。投资人每增加1块钱的所有者权益，在纽昂斯会产生0.1962元收益，而投到科大讯飞那里，只会产生0.0652元收益。
港股上市的腾讯，ROE是24.48；美股上市的阿里，ROE是19.82。
纽昂斯、阿里和腾讯，是真正健康的互联网公司，科大讯飞却是常年被质疑为打高科技旗号收割A股智商税的骗子。
随着A股“科技含量”的增高，资本只追逐一两家科技公司的时代一去不复返了。
科大讯飞的明斯基时刻，也许并不远。
