AMD第二季度的财报显示，我对AMD股票的判断部分正确，部分错误。这家芯片制造商的2020财年第二季度财报电话会议表明，我对其弱点的判断是正确的，但低估了它的优势。
关于AMD的弱点
在今年有关AMD股票的多篇专栏文章中，我一直看跌该股。我的悲观主要是基于该公司对中国的高影响力，以及它在人工智能(AI)方面的弱点。
由于中国一直试图更多地依赖本国芯片制造商，而较少地依赖外国芯片制造商，我认为AMD在这片市场的收入将受到很大冲击。由于我认为AMD在人工智能方面的相对弱点，我认为该公司的数据中心收入和盈利能力将受到负面影响。
尽管在AMD第二季度业绩电话会议上没有提到中国或人工智能(今年该公司对这些问题几乎没有说)，但一些统计数据表明，这些领域可能对公司业绩产生了负面影响。
具体来说，该公司从桌面图形处理单元或GPU获得的收入在上个季度同比下降。GPU经常被用来支持AI。AMD在人工智能领域的弱点可能是GPU收入同比下滑的最大原因。
该公司指出，其来自数据中心GPU的收入同比也下降了，这增加了得出上述结论的可能性。公司GPU销售的疲软可能是一个重要原因,其计算和图形产品环比下降了5%,并且仅与分析师的平均预期相符(然而，单位销量却同比增长了45%)最后,AMD的GPU的平均销售价格同比下降，且环比也下降了。
在AMD的收益电话会议上，AMD首席执行官Lisa Su表示:“我们预计今年下半年的收入将会增加，因为额外的基于云的视觉计算赢得了更多收益，并且我们推出了新的CDNA数据中心GPU架构，该架构针对下一代exascale和机器学习工作进行了优化。”
这可能确实会发生，但现在AMD的数据中心业务增长似乎落后了。英特尔云业务收入同比增长47%，达到创纪录水平。英特尔整体数据中心集团的销售额从第一季度的70亿美元小幅上升到上季度的71亿美元。
与此同时，AMD计算和图形部门的营业收入从第一季度的2.62亿美元降至第二季度的2亿美元。
来自中国的需求下降也可能损及AMD的电脑和图形业务。中国企业可能可以为笔记本电脑和个人电脑生产自己的芯片，因为这些处理器在技术上不像顶级GPU那么先进。因此，这片市场对AMD产品需求的减少可能主要影响了其计算和图形单元的高端产品，包括数据中心GPU。
此外，正如我之前预测的那样，AMD在人工智能方面的相对弱点可能会影响其数据中心高端芯片的平均销售价格和盈利能力。
低估了AMD的优势
我低估了AMD芯片对笔记本电脑和台式电脑的吸引力。由于其处理器在这类电脑上的卓越效率，该公司在这类电脑上的市场份额似乎一直在不断增加，而英特尔则在这类电脑上的份额有所下降。
我曾认为，英特尔的降价会拖累AMD在这些领域的增长，但事实显然不是这样。此外，我还低估了AMD从这种在家办公趋势中获益的程度。
当然，我们也不可能知道英特尔会推迟向7nm芯片的过渡，这在AMD的股票上引起了轩然大波。
AMD的股票
AMD在笔记本电脑和个人电脑市场的份额可能会继续上升。但英特尔在这类产品上的进一步降价，以及在家办公趋势的下降，可能会限制AMD的收益。
与此同时，AMD在GPU(尤其是针对AI和高端数据中心芯片)方面的相对劣势可能会继续，尽管该公司的“数据中心GPU架构”可能会扭转这一趋势。但我仍然认为，该公司的盈利能力和整体增长可能会低于一些人的预期。
本文作者：Larry Ramer, 美股研究社（公众号：meigushe）
